Анализ тенденций в российской экономике

Анализ тенденций в российской экономике

Все ожидали, что апрель будет «интересным» месяцем для иностранных инвесторов и бизнеса в России.  Предполагалось, что именно в апреле возникнет ясность в отношении изменений в составе кабинета, которые произойдут после инаугурации президента 7 мая, а также в отношении политических перемен, которые станут главными приоритетами следующего правительства.

Было также много сигналов от министра финансов США о том, что в апреле должен вступить в силу очередной пакет санкций, главным образом, чтобы удовлетворить требования Конгресса. В конце концов, апрель «не оправдал надежд» и оказался вполне обычным, но зато создал еще более интересный и даже в какой-то мере опасный фон для мая.

Американские санкции, о которых было объявлено 6 апреля, являются решающим фактором, с сточки зрения риска, как фактического так и воспринимаемого, для иностранных инвесторов и компаний, работающих в России или с Россией. Министерство финансов США значительно усилило параметры риска, направив удар против олигархов и их бизнес-структур, хотя ранее предполагалось, что расширение санкций будет ограничено политическими целями, и они будут направлены на отдельных лиц, близких к президенту России, и на кремлевскую элиту.
 
Тот факт, что Министерство финансов США ошиблось относительно последствий внесения в список корпорации «Русал» для мировых рынков металлов, и теперь ищет пути к  отступлению, не отменяет справедливости мнения, что любые будущие санкции , хотя и с меньшей вероятностью, могут нанести удар по олигархам и компаниям, имеющим значимое присутствие в важнейших отраслях мировой экономики. Например, компании нефтегазового сектора или другие крупные металлургические компании вряд ли окажутся в санкционном «Списке лиц особых категорий и запрещённых лиц» (SDN List).
 
Можно потратить много дней на попытки выяснить, кто по сценарию будет следующим и почему, но уже сегодня можно с уверенностью говорить о двух главных тенденциях. Во-первых, американский Конгресс не намерен ослаблять давления на исполнительную власть, с тем, чтобы усиливать санкции против российских структур при любой возможности или поводе. Во-вторых, восприятие риска, связанного с инвестициями в Россию или бизнесом в этой стране, которое заметно снизилось с конца 2016 года, снова возросло, и будет оставаться на этом уровне в течение некоторого времени. Это приведет к тому, что новое правительство России будет ограничено в своих возможностях, а экономическая активность в целом будет сталкиваться с ограничениями, по крайней мере, в нынешнем и следующем  году.
 
Преимущество России заключается в том, что она находится в прочном финансовом положении, особенно учитывая тот факт, что цена на нефть марки Brent превышает 74 доллара за баррель. Если эта цена сохранится до конца  года, федеральный бюджет России сможет генерировать профицит в размере 25 миллиардов долларов или почти 2 процента ВВП.

Из-за так называемого бюджетного правила и жесткой финансовой дисциплины, к которой годы санкций приучили правительство России, бюджет будет сбалансирован в нынешнем году даже при средней цене нефти на уровне 54 доллара за баррель. Это значительное улучшение по сравнению с 2013 годом, когда Минфину требовалась цена 115 долларов за баррель.

Такая бюджетная политика ставит Москву в гораздо более выгодное положение, чем, например, Саудовская Аравия и большинство других стран ОПЕК. Кроме того, это означает, что у министра энергетики Александра Новака будет сильная позиция в переговорах о новой сделке с ОПЕК, которая должна заменить существующее соглашение о сокращении добычи нефти, заключенное на срок до конца нынешнего года.
 
Москва может оказать финансовую поддержку компаниям, пострадавшим от санкций и снова предоставить доступ к финансовым резервам Центрального банка для тех компаний, которые сталкиваются с нежеланием иностранных банков рефинансировать их задолженность. Финансового кризиса из-за эскалации санкций в этом году не будет, даже в случае их дальнейшего усиления. Президент Владимир Путин последовательно придерживался своей позиции, согласно которой ни одна крупная российская компания не должна ни при каких обстоятельствах оказаться вынуждена объявить о дефолте по внешней задолженности.

Реальная проблема состоит в том, какие факторы будут влиять на экономический рост на протяжении очередного президентского срока Путина, и сумеет ли он найти источники финансирования обещаний, данных российским избирателям, сохранив при этом общую консервативную фискальную и долговую политику под влиянием экономических санкций.
 
Существует достаточный начальный импульс и внутренние ресурсы экономики для того, чтобы сохранить темп роста примерно на уровне 1,5 процента в течение ближайших нескольких лет. Однако, экономика нуждается в ежегодном росте на уровне 3,5-4,0 процентов, и единственный способ добиться этого – резкое наращивание инвестиционных расходов. Именно этим объясняется нежелание Кремля поддерживать какие-либо контр-санкции, предложенные Думой, которые могли бы еще больше затруднить работу иностранных компаний и инвесторов в России.
 
Как бы то ни было, сегодня можно с уверенностью сказать, что недавняя эскалация санкций приведет к тому, что многим российским компаниям станет еще сложнее привлекать деньги на международных рынках. В то же время, многие иностранные компании будут дальновидно откладывать планы расширения, чтобы подождать и посмотреть, что будет дальше, с целью не допустить чрезмерного риска для бизнеса.
 
Одним из позитивных факторов, связанных с нынешними событиями, по крайней мере, с точки зрения российского правительства – это слабый рубль. До 2015 года российский рубль по праву считался нефте-валютой. Обменный курс рубля к доллару в точности повторял все изгибы кривой цены на нефть. На самом деле ситуация стала меняться уже с начала 2015 года, когда Центральный банк отказался от поддержки рубля, однако, доказательства преимуществ слабого рубля стали хорошо заметны начиная с осени того же года. Президента, который ранее был сторонником сильной валюты, наконец, прозрел и с тех пор является решительным сторонником политики слабого рубля. Рост производства сельскохозяйственной продукции, растущий спрос на отечественные товары на фоне более дорогого импорта, повышение конкурентоспособности российского экспорта в целом, а также более управляемый дефицит бюджета с 2015 года, — все это стало возможным, благодаря, прежде всего, слабому рублю.
 
Чтобы найти убедительные доказательства того, что рубль прекращает быть нефтяной валютой, достаточно обратить внимание, что хотя нефть выросла на 41 процент начиная с 1 июля прошлого года, курс рубля вырос за тот же период всего на 2,4 процента по отношению к доллару, и снизился на 4,9 процента по отношению к евро.
 
Кроме того, Центральный банк не предпринимал никаких усилий, чтобы остановить резкое падение рубля в ответ на последние новости о санкциях. Дело в том, что правительство не только не выражало недовольства в связи с этой тенденцией, но, напротив, было, вероятно, счастливо видеть, что курс рубля возвращается в диапазон 60-64 рубля за доллар США. Именно такой диапазон обменного курса ранее был объявлен официальными представителями администрации Путина в качестве оптимального на последующие один-три года.
 
Впрочем, это вовсе не означает, что правительство выступает за еще более слабый рубль. Судя по всему, правительству прекрасно известно, что чрезмерно слабый рубль, например, в диапазоне 66-70 рублей за доллар, нанесет ущерб  некоторым важным секторам экономики. Так, например, в случае с фармацевтическими препаратами, которые Россия вынуждена импортировать в виде конечного продукта или ингредиентов, снижение курса  рубля привело бы к росту цен и повышению инфляции. Слишком слабый рубль также затрудняет модернизацию промышленности из-за более высокой стоимости импортного оборудования.
 
В настоящее время более важным приоритетом является продолжение восстановления роста в экспортных секторах и поддержание конкурентоспособности отечественной промышленности. Скорее всего, в течение 24-36 месяцев эта политика должна будет принести свои плоды и можно будет позволить рублю вырасти, разумеется, при условии, что цена на нефть останется на нынешнем высоком уровне.
 
Первые две неделя мая в России традиционно бывают спокойными из-за праздничного периода. Однако, ситуация начнет очень быстро меняться сразу после военного парада на Красной Площади в Москве в честь Дня Победы 9 Мая. Изменения в правительстве последуют столь же быстро, как и политические заявления. На этом фоне депутаты Думы уже с 15 мая начнут обсуждать предполагаемые меры по противодействию санкциям, и это вызовет большой политический и националистический шум. Остается надеяться, что к моменту начала Санкт-Петербургского международного экономического форума 24 июня уровень шума снизится и снова восторжествует прагматизм.

https://cont.ws/@hook/941397


21.05.18

Заказать разработку маркетингового исследования по любой отрасли (или купить готовое) можно в агентстве MegaResearch: megaresearch.ru: 1 место в рейтинге Motton Pik, среди топ-50 агентств.

назад

Другие статьи по теме
11.12.18
Концепция платформы цифрового профиля гражданина оценивается в 3 млрд руб.

Аппарат правительства направил на согласование в Минкомсвязь концепцию архитектуры платформы "Цифровой профиль", подготовленную ЦБ и "Ростелекомом".

11.12.18
В правительство внесена стратегия пространственного развития до 2025 года

Минэкономразвития внесло в правительство стратегию пространственного развития до 2025 г., пишут "Ведомости".

11.12.18
Россиян захотели избавить от бумажной волокиты

Компания «Ростелеком» и Центральный банк России подготовили концепцию цифрового профиля граждан с электронными документами и актуальными данными из государственных информационных систем (ГИС).

07.12.18
Медведев призвал россиян терпеть

Правительство в своей экономической политике не может делать только то, что нравится гражданам: в этом случае Россия станет слабой и отсталой страной.

07.12.18
В 2019 году налог на имущество организаций в Москве вырастет до 2%

В 2019 году налог на имущество организаций в Москве вырастет с 1,5% до 2%.

07.12.18
Круг разрешенных подарков чиновникам и депутатам ограничат

Для госслужащих и депутатов всех уровней будет установлен единый перечень разрешенных подарков.

07.12.18
Международные резервы РФ выросли за неделю на $300 млн

Объем международных резервов РФ за период с 23 по 30 ноября 2018 года увеличился на $300 млн — с $461,8 млрд до $462,1 млрд. Об этом свидетельствуют данные Банка России.

07.12.18
Медведев исключил превосходство одной валюты в мире

Премьер-министр Дмитрий Медведев выразил уверенность, что монополии одной страны или гегемонии одной валюты в мировой экономике быть не может.

07.12.18
Сбербанк ограничил перевод денег по номеру телефона

Сбербанк пересмотрел порядок перевода средств на кредитную карту.

03.12.18

Группа «Газпром» в октябре 2018 года привлекла долгосрочный кредит от J.P.Morgan на сумму 1,1 млрд евро с процентной ставкой в размере EURIBOR +1,6% и сроком погашения в 2023 году, говорится в отчете «Газпрома» по МСФО.

03.12.18
В правительстве обсуждают новый механизм распределения субсидий

Проект постановления о реформе господдержки промышленности, проводимой вице-премьером Дмитрием Козаком, может быть до конца недели внесен в правительство.

03.12.18
Доступ к данным о бизнесе и людях могут сделать платным

К 2022 году в России должна появиться национальная система управления данными (НСУД), которая соберет все имеющиеся у государства данные о гражданах, товарах, объектах и компаниях.

03.12.18
ФНС впервые обнародовала сведения о долгах российских компаний по налогам

Федеральная налоговая служба (ФНС) раскрыла сведения о задолженности юрлиц по налогам и наличии у них налоговых нарушений.

03.12.18
Вклад минус

Сбербанк снизил максимальную ставку по депозитам.

03.12.18
Посол Японии заявил о большом потенциале в закупках нефти из России

Япония видит возможности для расширения сотрудничества в закупках нефти из России. Об этом в интервью заявил японский посол в Москве Тоёхиса Кодзуки.

03.12.18
С начала года «Газпром» заработал ₽1 трлн. Прибыль выросла на 75%

Российский нефтегазовый гигант представил результаты третьего квартала и девяти месяцев 2018 года.

27.11.18
С 2019 года от россиян хотят «скрывать» курс валют

В Госдуме поддержали идею о том, чтобы запретить банкам, обменникам и другим финансовым учреждениям размещать табло с актуальным курсом валют на улицах.

27.11.18
Во время «черной пятницы» американцы потратили 6,2 млрд долларов

В нынешнем году в распродажах интернет-магазинов приняло участие на десять процентов больше покупателей, чем в 2017-м.

27.11.18
Рынки ждут паузы ФРС; нефть меняет сферу влияния

Возможность паузы в повышении процентных ставок в США в следующем году оживила споры по поводу инверсии кривой доходности и представила пострадавшие активы развивающихся стран в выигрышном свете.

27.11.18
Быстрой дедолларизации не произойдет - Кудрин

Быстрого снижения доли доллара в расчетах не произойдет, расчеты в других национальных валютах, в том числе стран ЕвразЭС, несут определенные валютные риски, считает председатель Счетной палаты РФ Алексей Кудрин.