Вот какую доходность менеджер фонда должен будет показать, чтобы быть действительно превосходным
Вот какую доходность менеджер фонда должен будет показать, чтобы быть действительно превосходным

Инвестиционные доходы из года в год в основном связаны с удачей
 
Пенсионные фонды, фонды университетов и другие институциональные инвесторы обычно следуют длительному процессу оценки и найма управляющих менеджеров для инвестирования своих активов. Затем, периодически - обычно один раз в год - они проходят интенсивный процесс оценки эффективности этих менеджеров.
 
По пути высокооплачиваемые консультанты по институциональным инвестициям помогают выбрать менеджеров по инвестициям, а затем помогают оценить их эффективность.
Весь этот процесс - сплошная и полная трата денег. Это ни в коей мере не способствует повышению инвестиционной доходности пенсионных фондов и фондов университетов, но стоит немалых гонораров - даже если они (гонорары) часто является лишь относительно небольшим процентом активов институционального инвестора.
 
Выступая недавно в Гонконге, экономист и Нобелевский лауреат Роберт Мертон дал лучшую и единственную статистическую причину, по которой управляющий фонда добавляет нулевую ценность для инвесторов. По словам Мертона, чтобы иметь возможность проверить с уверенностью 95%, что менеджер дает превосходные рекомендации, менеджеру придется показать среднегодовой доход более чем на 30% в течение 20 лет.
 
Ни один менеджер таких значительных инвестиций не сделал, даже не Уоррен Баффетт. И все же, это только для проверки менеджера с вероятностью 95%. Вы совершаете ошибку в пять процентов время от времени. Более того, это проверяет доходность менеджера только ретроспективно; это не гарантия будущей доходности, поскольку условия меняются.
 
Профессор Мертон пришел к выводу, используя статистические методы, но я объясню методологию простым способом. Предположим, как наивное предположение, что менеджер, который на самом деле не имеет никакого навыка, каждый год выбирает свою годовую норму прибыли из кусочков бумаги в чаше, как и те, которые используются в лотереях.
 
Числа в чаше широко варьируются, как это и фактические на фондовом рынке. Выберем произвольное число, средняя доходность, написанная на этих листах бумаги, допустим, составляет 7%.
 
Поскольку у менеджера нет навыков, которые сохраняются из года в год, доходность в течение одного года будет не связана с доходностью в другой. Каждый год будет случайным розыгрышем. Даже если менеджеру повезет в первый год, и он получит 15% -ный доход, его средняя доходность «вернется к среднему значению», с течением времени все ближе и ближе к 7%.
Но давайте просто скажем, что менеджер остался счастлив, а доходность составила в среднем гораздо больше 7%. Насколько вероятно, что это произойдет? Для того, чтобы вероятность того, что это произойдет по чистой удаче, составит всего 5%, говорит Мертон, менеджеру нужно будет показать среднегодовую доходность более 30%. Даже тогда, есть 5% -ый шанс, что это была только удача.
 
Таким образом, чтобы быть уверенным на 95%, что доходность менеджера по инвестициям была умением, а не удачей, ваш доход должен был бы составлять более 30% ежегодно в течение 20 лет. Более того, вам нужно подождать 20 лет, чтобы узнать.
 
Пенсионные фонды и эндаументы не желают долго ждать, чтобы оценить своих менеджеров, особенно когда вероятность того, что оценка будет положительной, настолько низка.
Прошедшие показатели доходности действительно бесполезны.
 
Проблема может быть отнесена к изречению, часто приписываемому гуру менеджмента Питеру Друкеру: «Нельзя управлять тем, что вы не можете измерить». Из-за этой теперь глубоко укоренившейся общепринятой мудрости менеджеры полагают, что они должны использовать количественные критерии для принятия решения, даже если они бесполезны или поддаются манипуляции.
 
В случае оценки эффективности инвестиций прошлый результат доходности действительно бесполезен. Любые решения о выборе менеджера должны быть сделаны на других количественных основаниях (таких как плата за управление, что неизбежно ведет к недорогому индексированию) или на качественных основаниях, направленных на не поддающиеся количественной оценке цели (например, выбор инвестиций в диверсифицированную группу компаний считает, что по субъективным причинам больше всего будет способствовать успеху в области инвестиций или развитию человечества).
 
Конечно, руководителям и надзирателям сложно подбросить бромид. «Если вы не можете измерить его, вы не сможете справиться с этим». Но в этом случае они должны это сделать.
 
Источник MarketWatch 23.02.2018 Michael Edesses
Перевод Wallet
 
Пройдет еще немало времени, когда до масс дойдет смысл послания профессор Мертона и Майкла Эдессеса: показать доходность, действительно показывающее умение превосходить рынок, а не случайность или удача, не под силу никому.
 
Однако, показать такую доходность даже никто и не пытается. А вот как увидеть и просчитать эту случайность среди реальных фондов и посмотрим на курсе «Практика инвестирования».

ИСТОЧНИК
Блог эксперта: Игорь Париков
https://wallet.livejournal.com/189996.html

30.03.18

Заказать разработку маркетингового исследования по любой отрасли (или купить готовое) можно в агентстве MegaResearch: megaresearch.ru: 1 место в рейтинге Motton Pik, среди топ-50 агентств.

назад

Другие исследования рынков
08.04.19
За 2014-2018 гг продажи макарон в России выросли на 7,4% и достигли 1 080 тыс т.

Рост продаж сдерживает быстрой рост цен на макароны, особенно заметный на фоне почти не дорожающего картофеля.

08.04.19
В 2014-2018 гг продажи молочной продукции в России были стабильны и колебались в пределах 11,62-11,86 млн т в год.

Половина объема продаж молочных продуктов в стране приходится на молоко и сливки.

08.04.19
Российские активы замерли в нерешительности

Российские активы замерли в нерешительности, затрудняясь выбрать направление для нового масштабного движения.

08.04.19
Российский рынок подержанных грузовиков и спецтехники упал на 5%

Отечественные аналитики выяснили, что подобного рода машины с пробегом пользовались у россиян меньшей популярностью, чем новая техника.

25.03.19
За 2014-2018 гг объём продаж минеральных и питьевых вод в России вырос на 16,2%: с 6,50 до 7,55 млрд л.

Рыночная доля минеральных вод снижается, а питьевых - растет.

25.03.19
В 2018 г оборот рынка медицинских услуг в Новосибирске вырос на 11% и достиг 39,7 млрд руб.

Сегмент частной медицины в городе имеет хороший потенциал для дальнейшего роста.

25.03.19
Импорт крематоров в Россию

Италия и Германия - основные поставщики крематоров в Россию по итогам 2017 года.

19.03.19
Рынок меламиноформальдегидных смол в России существенно меняет свою структурность

Текущая ситуация на российском рынке меламиноформальдегидных смол характеризуется преобладанием иностранного продукта, то есть основной объем рынка составляют импортные меламиноформальдегидные смолы.

19.03.19
Численность стоматологических учреждений снова начала расти

Стабилизация экономической ситуации в стране оказывает положительное влияние на стоматологическую отрасль.

19.03.19
Анализ российского рынка газовых котлов: итоги 2018 г., прогноз до 2021 г.

В феврале 2019 г. исследовательская компания NeoAnalytics завершила проведение маркетингового исследования российского рынка газовых котлов.

19.03.19
Анализ российского рынка колбасы и колбасных изделий: итоги 2018 г., прогноз до 2021 г.

В январе 2019 г. исследовательская компания NeoAnalytics завершила проведение маркетингового исследования российского рынка колбасы и колбасных изделий.

19.03.19
На севере страны пьют больше всех вина

Неожиданные результаты принесло исследование о том, в каких регионах России пьют больше всего вина.

11.03.19
В 2018 г объем рынка педиатрии в Москве вырос на 4,8% и достиг 33,2 млн приемов

Коммерческий сектор в столице занимает около четверти рынка медицинских услуг для детей.

11.03.19
Рынок карандашей в России: захват рынка иностранными производителями продолжается Китай доминирует на рынке

Российский рынок карандашей, не смотря на запуск новых мощностей, по-прежнему остается максимально зависимым от импортной продукции, при этом динамика роста объемов везенных на рынок карандашей, как в натуральном выражении, так и в стоимостном не просто колоссальная, а стремительная.

11.03.19
В 2014-2018 гг продажи кондитерских изделий в странах СНГ выросли на 1,9%: с 4,8 млн т до 4,9 млн т.

В структуре продаж доминируют мучные кондитерские изделия.

07.03.19
Создание

Лидером производства органической продукции является Германия, в настоящее время она занимает 1 место в Европе и 2 в мире по производству органической продукции.

07.03.19
В 2018 г продажи металлообрабатывающих станков в России снизились на 3,3% относительно 2017 г и составили 19,8 тыс шт.

В структуре продаж преобладают металлорежущие станки.

07.03.19
Рынок битумов в России: беспрецедентный рост цен приблизил объемность рынка к 1,5 млрд. долларов

Рекордный рост цен на битумы.

07.03.19
Рынок мелованной бумаги в России: финская бумага усиливает позиции на рынке

Потребление финской мелованной бумаги на рынке России за трехлетний период 2016-2018 года увеличилось на 35% в оценке натуральных показателей.

07.03.19
Рынок мелованной бумаги в России: финская бумага усиливает позиции на рынке

Потребление финской мелованной бумаги на рынке России за трехлетний период 2016-2018 года увеличилось на 35% в оценке натуральных показателей.

07.03.19
За 2014-2018 гг продажи серной кислоты в мире выросли на 15,2%: с 264,0 до 304,2 млн т.

Спрос на серную кислоту в мире растет во многом благодаря увеличению производства удобрений.

07.03.19
Рынок черного чая 2019: отрицательная динамика рынка

Объем рынка черного чая в России после восстановительного 2017 года вновь показывает отрицательные значения, так в натуральном выражении рынок чая сократился на 2%, по стоимостным показателям на 3%.

05.03.19
Экспортные достижения АПК России в 2018 г. Часть 2: животноводство и рыболовство

Продолжение отраслевого обзора, посвящённого достижениям российского АПК в экспорте, составившем в 2018 г. рекордную величину около 25 млрд долл.

05.03.19
Выпуск по базовым видам деятельности в РФ в январе вырос на 0,2%

Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в России в январе 2019 года увеличился на 0,2% в годовом выражении после роста на 1,9% в декабре, на 1,8% в ноябре, на 4% в октябре, свидетельсвуют данные Федеральной службы госстативтики.

05.03.19
Продажи на внутреннем рынке принесли нефтяникам 55 млрд рублей убытков с начала года

Они просят правительство изменить расчет компенсации за поставку топлива на внутренний рынок.

05.03.19
Оборот предприятий общепита в РФ в январе вырос на 5%

Оборот предприятий общественного питания в России в январе 2019 года вырос на 4,9% в сопоставимых ценах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 120,3 миллиарда рублей.

05.03.19
Рост инвестиций в основной капитал в прошлом году превысил прогноз почти в 1,5 раза

В 2018 г. инвестиции в основной капитал в России увеличились по сравнению с предшествующим годом на 4,3%, сообщил Росстат.